谈到港股市场近期的表现◆★◆■，丰晨成表示◆■◆◆，在9月中下旬国内相关部门释放了一揽子利好政策◆◆★■★■，显著提振了市场情绪■★◆◆★◆，带动港股市场明显上涨。“10月以来，市场波动性增加，港股市场进入新趋势下的动时期。这其实是多空力量博弈最终导致的结果■◆■■◆。”丰晨成表示，“我们判断港股正处于一个相对合理的震荡区间■★■，目前恒生指数在2万点附近持续波动★★◆■★■，与2023年7月的水平大体相当，这反映了市场对未来经济状况的预期。”

　　展望后市，丰晨成认为◆■■◆，随着竞争环境持续理性化、越来越多的互联网公司流量变现路径愈加清晰，叠加AI浪潮对互联网生态圈的重塑◆◆◆◆★◆，互联网公司将持续展现出强劲的经营韧性，利润增速有望继续高于收入增速。未来◆◆■，服务性消费占比的提升和海外扩张或为互联网公司提供新的业绩增长点。

　　丰晨成表示■■，以往互联网公司扩张诉求较强■■★★★■，跨界竞争较多，近年来各公司收缩战线、聚焦自身核心业务。在竞争缓和的情况下，财务（降本■■◆★、削减不盈利的业务）和运营（压缩渠道成本★◆★◆、提高用户变现）措施推高了利润率◆◆。■◆★★■■“因此我们可以看到★★，多家互联网巨头自今年二季度以来业绩预期不断上修。”丰晨成表示，“截至今年二季度末，港股互联网板块的单季归母净利润增速已超越大部分A/H股行业，远高于电子■◆■、汽车、公用事业等板块。■★■”

　　值得注意的是，今年以来互联网公司的回购力度惊人。丰晨成表示◆★◆■★★，预计一些龙头公司全年回购金额占经调整净利润比例接近50%，互联网公司目前现金流充沛，可以支撑持续的回购分红等股东回报行为。“港股回购伴随注销、减少股本，提升每股收益水平。本轮港股的回购趋势显示出公司对其基本面的信心，回购规模对比美股科技巨头来看，仍有增长潜力★■。”

　　港股互联网板块为何能够走在前列★◆？人工智能（AI）时代浪潮下★◆，港股互联网企业所面临的更多是挑战◆◆■，还是机遇？近期★★◆★★◆，港股互联网ETF基金经理丰晨成在接受中国证券报记者采访时表示★◆◆，随着中国经济的逐步复苏和政策的持续支持★★◆■■★，国内互联网行业竞争格局优化◆★■、降本增效毛利率提升，使得业绩持续向好。展望未来◆★★★■，服务性消费占比提升和出海扩张或为互联网公司提供新的业绩增长点◆◆■◆◆。

　　在丰晨成看来，港股市场以机构投资者为主■■◆，拉长时间来看，上市公司业绩方向和股价方向较为一致。过去几年◆★，港股互联网板块调整较为充分，不少公司的业绩颇有亮点■■■。

　　资产端的评估是分析港股市场的分子■■，这与国内的基本面关系密切■★。丰晨成表示，从政策方面看，9月中下旬决策层聚焦经济问题，政策导向对港股市场有积极影响■◆◆◆，预计政策暖风将持续★■■■。“除了利好政策，我们看到目前港股上市公司的净资产收益率（ROE）水平已经企稳反弹，半年报整体业绩韧性较强。自8月以来，市场预期MSCI中国指数成分股企业今明两年业绩持续上行★■★★，叠加回购等一系列利好，我们对港股市场在资产端的态度较为乐观。”

　　决定港股市场分母端的重要变量，则是无风险利率和市场风险溢价★★■。丰晨成表示，因为港股市场的主要投资者来自海外◆★★■，资金结构决定港股市场的无风险利率主要跟踪美国10年期国债收益率。此外，由于港股是离岸市场，流动性层面与全球共振★■◆◆■■，因此流动性风险偏好变化会加剧港股市场短期波动。丰晨成认为◆■，目前美联储的降息节奏偏缓◆◆★◆，市场风险溢价存在较多不确定性，因此会在后续持续监测美联储降息政策以及对全球流动性的影响■★★■，关注外资流入趋势。

　　港股科技板块今年以来的投资回报率显著提升。Wind数据显示，截至11月22日，不少对标恒生科技指数的ETF产品年内回报率约为15%。值得注意的是，港股科技板块中的互联网方向整体弹性更加明显。以华宝基金旗下港股互联网ETF（513770）为例★◆■◆■，该产品的年内回报率相比恒生科技指数更为出色。

　　在丰晨成看来，市场博弈及流动性引发的短期行情很难准确把握，从中长期维度看，决策层持续推出利好政策■■★、互联网板块基本面改善★◆、回购力度增强以及南向资金持续流入等稳定因素，均为港股互联网板块提供了坚实的支撑。